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高华证券:4月份数据前瞻 实体经济增速小幅提高 CPI通胀粘性高于预期 出口货币和信贷供应增长放缓

2019-12-04 17:50:21来源:励志吧0次阅读

高华证券:4月份数据前瞻 实体经济增速小幅提高 CPI通胀粘性高于预期 出口货币和信贷供应增长放缓 2012-05-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

4月份数据前瞻:实体经济增速小幅提高,CPI通胀粘性高于预期,出口、货币和信贷供应增长放缓各政府部门将从5月8日开始公布2012年4月份经济数据(具体时间见图表1)。我们对这些数据的预测及观点如下:

4月份实体经济增速小幅提高我们认为经济增长总体呈上行趋势,但在经历了3月份的强劲环比增长后4月份的月环比增幅很可能放缓。然而,始于2011年二季度的严格紧缩政策导致基期很低,可能推高同比增幅。

我们预计4月份工业增加值的同比增幅将从3月份的11.9%上升至12.3%,隐含季调后月环比折年增幅从3月份的19.4%降至9.6%。

我们预计1-4月份累计固定资产投资同比增幅持平于20.9%,对应4月份固定资产投资的同比增幅为20.9%,高于3月份的20.4%。鉴于我们认为上游通胀率有所放缓,该数据表明实体增幅还要更高一些。

我们预计4月份零售额同比增幅持平于15.2%。鉴于我们认为CPI通胀率基本持平,该数据表明实际增幅略有上升。

出口放缓贸易数据的波动性极大,一个月的强劲环比增长往往伴随着下一个月的疲弱增长。因此,如果季环比数据是个较为可靠的参考,我们预计4月份的季环比增幅将重回百分比两位数的水平。这与高盛全球领先指标(GLI)的趋势大致匹配(GLI通常领先中国的出口增长,虽然GLI最近有明显放缓趋势,但我们认为它对中国出口数据的影响可能存在滞后)。去年的高基数仍意味着4月份同比增幅可能放缓,但我们认为这一现象将在始于5月份的三个月中得到扭转。

具体而言,我们预计4月份出口同比增速将从3月份的8.9%降至5.0%。隐含的季调后月环比折年增幅将从3月份的50.5%降至-2.6%左右。

同时,我们预计4月份的进口同比增速将从3月份的5.3%小幅降至5.0%。隐含的季调后月环比折年增幅从3月份的-28.0%升至-17.7%。

隐含的贸易余额将从3月份的53亿美元升至118亿美元。

CPI通胀率粘性高于预期,PPI通胀放缓我们预计非食品CPI基本企稳,食品CPI小幅下降。食品价格,尤其是蔬菜价格自3月中旬以后有所下滑,但在4月下旬有所反弹,这可能导致食品CPI通胀率处于相对较高的水平。自3月20日起上调成品油价格也可能对4月份CPI通胀率数据造成一些影响。

具体而言,我们预计4月份CPI同比增幅将从3月份的3.6%微降至3.5%。隐含的季调后月环比折年增幅约为3.8%,低于3月份的11.6%。

我们认为4月份PPI通胀可能从3月份的-0.3%降至-0.6%。隐含的季调后月环比折年增幅为-1.2%,低于3月份的1.3%。

4月份货币和信贷供应放缓2012年一季度末曾有一波集中放贷,我们认为此后货币当局可能出于对通胀的担忧而有意在一定程度上控制信贷增长步伐。我们预计4月份的贷款规模将略低于去年同期的人民币7,400亿元。我们预计5和6月份的信贷供应量将升至略高于3月份的水平。从同业利率判断,四月财政存款和外汇占款的变化情况未必给M2增长带来了格外支撑。由于4月份不像季末那样有到期的理财产品资金从表外转移至表内,因此较低的存款基数也会令银行会在满足贷存比要求的问题上面临更大压力。M2的同比和环比增长可能因此而放缓,但我们认为鉴于早前的放松,M2的季环比增速可能仍会上升至将近20%的强劲水平。

具体而言,我们预计4月份贷款规模将从3月份的1.01万亿元人民币降至7,200亿元左右。人民币贷款同比增幅将放缓至15.4%,低于3月份的15.7%。隐含的季调后月环比折年增幅为8.0%,低于3月份的季调后月环比折年增幅16.7%。

我们认为4月份M2的同比增幅可能从3月份的13.4%降至13.1%。季调后月环比折年增幅可能从3月份的40.6%降至0.9%。

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